Чарльз Кнапп

Компанией, которая энергично воспользовалась возможностью, предоставленной регулирующими органами, была Американская финансовая корпорация. Под динамичным руководством своего президента, Чарльза Кнаппа, она приобрела Первый финансовый чартер, старейшую организацию, чьи депозиты были гарантированы Федеральной Корпорацией Страхования Ссудо-Сберегательных Организаций (FSLIC)**, привлекла значительные заемные средства, используя брокеров, а также свой собственный, внутрифирменный торговый персонал, использующий высоколиквидные средства***. Затем она сделала значительные вложения в довольно рискованные займы под проекты, связанные с недвижимостью, а также в ипотечные ссуды с фиксированными процентными ставками. Если какой-либо из займов не выплачивался, подыскивали другого подрядчика, который брал на себя этот проект в обмен на еще большие займы, выделяемые под его собственные проекты. Когда процентные ставки начали расти, компания стала для увеличения средней ставки**** по портфелю ипотечных ссуд
________________
* Англ. tax loss — убыток, который учитывается при налогообложении путем вычета из аналогичных других сумм будущих доходов. — Прим. ред.
** Federal Savings and Loan Insurance Corporation — Федеральное Агентство, страхующее депозиты в ссудо-сберегательных институтах-членах. Создано в 1934 г. — Прим. ред.
*** Англ. high-powered — наличные деньги и резервы в центральном банке; high-powered money — деньги повышенной эффективности, используемые для кредитной экспансии. — Прим. ред.
**** Англ. average up; эта тактика применяется в различных азартных играх. — Прим. ред.
 Конец страницы 146 
 Начало страницы 147 
с фиксированными ставками, наращивать этот портфель по экспоненте. Кнапп предполагал, что, если процентные ставки в конце концов упадут, у него будет высокодоходный портфель вложений, а если процентные ставки не упадут, он сможет увеличить объемы капитала настолько, что крах его будет невозможен: орел - он выиграет, решка — не проиграет. Его расчет оказался верным. Депозиты компании выросли с 4,9 млрд. долл. в 1982 г. до 20,3 млрд. долл. в 1984 г. Когда финансовое положение компании стало ухудшаться, Кнаппу пришлось уйти (после получения семизначной компенсации), но компания была спасена2.
Кризисы в Континентальной иллинойской корпорации и Американской финансовой корпорации разразились более или менее одновременно, летом 1984 г. Это стало действительно поворотной точкой для банковской и сберегательной отраслей, хотя этот факт до сих пор еще должным образом не оценен. Органы, ревизующие деятельность банков, вспомнили о своих уставных обязанностях и начали возражать против необеспеченных займов. Регулирующие органы ужесточили требования к капиталу и настояли на расширении резервов, выделяемых под невыплачиваемые займы. В ответ банки сократили объемы средств, указанных в их балансовых ведомостях, распродали активы и подготовили пакеты займов для перепродажи вместо того, чтобы вносить их в свои ведомости. Период необеспеченного роста подошел к концу, и в итоге начался процес приспособления.
На первом этапе приспособление было довольно плавным. Банки стали сторонниками перепродажи пакетов займов, разрабатывая для этого различные финансовые инструменты, варьирующиеся от долговых обязательств с плавающей ставкой до посреднических ипотечных сертификатов*. В случае необходимости роль банков брали на себя другие финансовые институты. В финансировании мании слияния компаний бросовые облигации**
________________
* Англ. pass-through certificates; точный русский термин отсутствует; pass-through securities — это ценные бумаги, выпущенные на базе пула ипотек или других кредитов, причем процентные платежи по первоначальным ссудам “превращаются” в процентные платежи по этим новым ценным бумагам. В частности, выпускались GNMA certificates, т.е. сертификаты Правительственной Национальной Ипотечной Ассоциации. — Прим. ред.
** Junk bonds — “бросовые” или “мусорные” облигации — высокодоходные облигации корпораций с кредитным рейтингом ниже инвестиционного (не выше Baa (Moody) или ВВВ (Standard & Poor)); часто используются для проведения поглощений, слияний и выкупов. — Прим. ред.
 Конец страницы 147 
 Начало страницы 148 
заменили собой банковские займы, а казначейские облигации пришли на смену депозитам в евродолларах при засасывании капиталов из-за рубежа. Не случайно налог, удерживаемый при получении дохода по облигациям, принадлежащим иностранным владельцам (withholding tax), был отменен как раз в тот момент, когда рост банков достиг поворотной точки.
Финансовое положение банков должно улучшаться с каждым отчетным кварталом. Отдельные банки могут пострадать, когда им придется признать потери, но вся отрасль в целом должна стать более заслуживающей доверия. Фондовый рынок позитивно откликнулся на изменение ситуации: банковские акции поднялись и стали продаваться с премией против номинальной стоимости.