Эволюция банковской системы
Общепризнано, что международный долговой кризис 1982 г. явился драматическим моментом для стран-должников. Поток средств изменил свое направление, и размах этого сдвига был ограничен лишь платежеспособностью стран-должников. В нашей модели Имперского Круга это колебание показано как неспекулятивный приток капитала ( N), поскольку он был вызван не соображениями общего дохода. Здесь участвуют значительные суммы: нетто-объем средств, поступающих в страны с большими задолженностями, упал с 50,1 млрд. долл. в 1982 г. до обратного потока в 13,8 млрд. в 1983 г.1, в основном в долларовой форме. Перевод капитала из стран с большими задолженностями стал одной из главных опор Имперского Круга.
Несколько менее признанным является утверждение о том, что кризис 1982 г. не стал аналогичной поворотной точкой для банковской системы. Крупнейшие банки были слишком глубоко вовлечены в этот процесс, чтобы допустить движение в обратном направлении. Если бы все они прекратили предоставление займов вообще, страны с большими задолженностями были бы вынуждены прекратить платежи. Если бы они попытались выделить адекватные резервы, ущемлены были бы их позиции в области капитала. Коллективная система была создана именно для сохранения этих банков. Мы уже рассмотрели роль Коллективов в преодолении трудностей со странами-должниками; теперь мы должны проследить, что же произошло с самой банковской системой.
Коллективная система займов работает на принципе добровольной кооперации. Регулирующим органам потребовалось приложить значительные усилия для того, чтобы обеспечить возможность банкам, глубоко вовлеченным в этот процесс, предоставлять новые займы и чтобы побудить менее заинтересованные банки к сотрудничеству. Единственный путь для достижения этих целей состоял в том, чтобы поддерживать легенду о надежности невыплаченных займов и о ненужности выделения резервов для их обеспечения. Существовало некоторое расхождение во мнениях
Конец страницы 142
Начало страницы 143
между различными контролирующими органами, но Федеральный Резерв, в качестве заимодавца последней инстанции, имел право решающего голоса. Банковская система считалась слишком слабой. Были модифицированы стандарты бухгалтерского учета и были приняты специальные меры, чтобы банки могли соответствовать этим стандартам. Выданный в последнюю минуту предварительный краткосрочный заем* Аргентине 1-го марта 1984 г. может считаться одной из наиболее энергичных интервенций федерального Резерва.
Европейские центральные банки пошли иным путем. Они побуждали коммерческие банки выделять резервы и списывать невыплаченные займы. Они могли позволить себе это, так как европейские банки вообще были в меньшей степени вовлечены в процесс предоставления займов и их система бухгалтерского учета позволяла накапливать большие скрытые резервы. Великобритания занимала промежуточную позицию между европейскими странами и США. Некоторые британские банки входили в число тех, кто выдал наиболее рискованные займы менее развитым странам, но они имели намного более солидную депозитную основу в своей системе филиалов и, таким образом, они могли не опасаться кризиса доверия в той степени, в которой этого опасались их американские партнеры.
Можно утверждать, что Федеральный Резерв зашел слишком далеко в финансовой поддержке крупных финансовых центров. Этим банкам было позволено учитывать в качестве текущего дохода плату за перенесение сроков выплаты задолженностей и значительные суммы разницы, начислявшиеся при этом, которые они требовали на бумаге, но не собирали в наличной валюте. В результате они могли указывать в своих отчетах значительный рост прибылей, а некоторые из них действительно увеличили выплату Дивидендов в 1983 г.
Парадоксально, но создание коллективной системы, а также попустительское отношение регулирующих органов, которым оно сопровождалось, задержали и отклонили в сторону ход процесса приспособления в американской банковской отрасли. Странам-Должникам пришлось столкнуться с суровой реальностью, но банки были оставлены с большим грузом сомнительных долгов, сомнительный характер которых они должны были скрывать. Единст-
________________
* Англ. bridge loan — “промежуточное” финансирование: краткосрочный кредит на период до начала действия основной схемы финансирования. — Прим. ред.
Конец страницы 143
Начало страницы 144
венный путь получения выплат по этим долгам состоял в том, чтобы давать дополнительные займы. Таким образом, проблема была не только непризнаваемой, но и постоянно растущей. Банки в ответ попытались еще больше ускорить свой рост. Наиболее популярным способом увеличения объемов операций было предоставление услуг, не связывающих банковские активы. Многие финансовые центры разработали целый спектр новых услуг и активно осуществляли их маркетинг, но они также не возражали и против роста всех показателей в их балансовых отчетах. Практически любой заем был по качеству лучше, чем портфель займов менее развитым странам. Это было золотое время для приобретения контрольных пакетов акций компаний с использованием привлеченных средств*; банки охотно предоставляли очень выгодные условия. Банки также очень активно привлекали депозиты за рубежом и использовали эти средства для создания своей базы активов внутри страны. Таким образом, они стали основным инструментом привлечения иностранного капитала в США.
К сожалению, банки были неспособны использовать высокие показатели прибыльности, фигурирующие в их отчетах, чтобы увеличить свой акционерный капитал, поскольку фондовый рынок разгадал эту хитрость и банковские акции котировались намного ниже их номинальной стоимости. Кэмикэл Бэнк удалось воспользоваться благоприятным моментом и продать некоторое количество акций; банку Меньюфекчурерс Ганновер также удалось разместить свои акции в связи с приобретением им корпорации СиАйТи; но это были исключения. В целом же банкам приходилось полагаться на нераспределенную прибыль**, которая не может успеть за ростом активов.
Тем не менее, шла гонка в расширении объемов и диверсификации банковской деятельности. Банк Меньюфекчурерс Ганновер приобрел по завышенной цене корпорацию СиАйТи. Для того, чтобы преодолеть существующие ограничения на географическое расширение деятельности банков, был изобретен артефакт “небанковского банка”. Крупные финансовые центры оказывали давление с тем, чтобы получить возможность расширения за пределы границ штатов. Но они столкнулись с жесткой оппозицией со стороны региональных банков, которые требовали защиты. Этот затянувшийся спор был лишь недавно разрешен путем предоставления региональным банкам пространства для дыхания, прежде
_______________
* Англ. leveraged buyout. — Прим. ред.
** Англ. retained earnings. — Прим. ред.
Конец страницы 144
Начало страницы 145
чем банкам финансовых центров будет позволено приобретать банки за пределами границ штатов.
федеральный Резерв не желал налагать на банковскую систему никаких ограничений, которые могли бы оказать негативное влияние на экономику. Первым приоритетом было предотвращение коллапса, и для достижения этой цели ставилась также задача создания механизма для возрождения сильной экономики. Только когда экономический рост достаточно стабилизировался, Федеральный Резерв взял под контроль рост денежной массы, позволив подняться процентным ставкам. Он мог бы также попытаться вмешаться в сферу действия банков, но этого не произошло. Необеспеченные займы продолжали накапливаться и коэффициенты покрытия продолжали ухудшаться. Доверие к банковской системе оставалось зыбким.
В конце концов появились проблемы с портфелем внутренних займов. Экономический рост не коснулся некоторых крупных сегментов экономики, особенно сельского хозяйства и нефтяной промышленности. По контрасту с международным долгом было непрактично поддерживать на плаву заемщиков внутри страны, предоставляя им средства для выплаты процентов: попросту их было слишком много. Банк Континентал Иллинойс пострадал особенно серьезно, поскольку он следовал практике свободного предоставления займов. Так, он приобрел значительное количество необеспеченных энергетических займов у обанкротившегося банка Пенн Сквер. Не имея филиалов, Континентал Иллинойс попал в невыгодное положение, оказавшись в сильной зависимости от сумм, предоставленных по этому займу. Таким образом, это стало местным поводом для беспокойства.
Назревали также проблемы в ссудно-сберегательной отрасли. Акционерный капитал многих ссудо-сберегательных фондов был сведен на нет в результате повышения процентных ставок еще до 1982 г. Для предотвращения всеобщего коллапса значительному числу таких институтов в 1982 г. пришлось слиться или искать иные пути спасения. Рейгановская администрация искала рыночный механизм, который помог бы разрешить эту проблему. В од-Ном из наиболее примечательных эпизодов в истории финансовой деятельности многие регулирующие ограничения были сняты как раз в тот момент, когда капитал в этой отрасли серьезно пострадал. Область деятельности, в которой могли принимать участие ссудо-сберегательные компании, и область тех активов, в которые они могли инвестировать свои средства, были значительно расширены. Поскольку ссудо-сберегательные институты попали
Конец страницы 145
Начало страницы 146
в трудное положение в условиях жесткого регулирования, считалось, что снятие ограничений должно помочь им преодолеть трудности. И действительно, частное предпринимательство изобрело гениальные пути для спасения таких компаний, стоящих на краю банкротства. Большая часть новых вложений немедленно возвращалась в виде налогового убытка*, и при очень невысоком объеме наличных вложений хитроумные инвесторы обретали контроль над организациями, имеющими право привлекать депозиты под гарантии государства. Некоторые из этих институтов попали в руки тех, кто мог использовать такие депозиты для поддержки иной деятельности, от которой они получали прибыль. При активном росте они могли сильно выиграть, а возможные потери были бы невелики. Это была формула для катастрофы. Удивительно, что до сих пор она не осознана как таковая.